Sintetizziamo in punti quanto affermato negli ultimi trimestri in merito al mercato obbligazionario:
- Fase del ciclo economico favorevole alle scadenze lunghe;
- Tuttavia, margini di profitto contenuti, con l’inflazione sempre sullo sfondo.
- Una parte di eventuali flussi in uscita dal mercato azionario (correzione/inversione equity) potrebbe dirigersi in quello obbligazionario, favorendone un apprezzamento.
- In base ai precedenti storici, probabile una seconda ondata inflattiva che, presumibilmente, potrebbe partire nel corso del 2026.
Effettivamente, prendendo come riferimento il decennale americano, la discesa si è si interrotta (punto 1) ma per lasciar posto solo a una fase laterale (punto 2).
Giusto ieri abbiamo assistito a una correzione della borsa americana (e non solo) e al contestuale rialzo del TBOND 10Y.
Correzione alimentata dalle parole di Trump che ha annunciato dazi aggiuntivi del 100% sulle importazioni dalla Cina dal primo novembre, in risposta alla dichiarazione di voler imporre controlli sulle esportazioni che abbiano a che fare con le terre rare.
Il grafico (base giornaliera) ci illustra una seduta con una chiara perdita di forza relativa della borsa americana rispetto al decennale, avvalorando il punto 3 dell’elenco a inizio articolo:
Per quanto sia troppo presto per poter escludere sin d’ora l’ipotesi che si tratti di un episodio isolato, l’entità del calo (visibile anche su scala settimanale) ci autorizza a considerare la possibilità di un movimento più prolungato.
A mio avviso, a meno di eventuali cigni neri (che per definizione sono essi stessi evento improbabile e imprevedibile), al momento accantonerei la possibilità di una vera e propria inversione ribassista del mercato azionario.
Più concreta l’ipotesi di una correzione temporanea che, come detto, potrebbe dare un po’ di slancio al mercato obbligazionario.
Se davvero si trattasse solo di correzione, genererebbe un’occasione di ingresso sul mercato azionario.
D’altro canto, lo slancio sul mercato obbligazionario, col tempo, offrirebbe un’opportunità per prendere profitto e accorciare le scadenze, in vista del 4 punto.
Riccardo Fracasso
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