• Il decennale ha superato nettamente la soglia del 7% (massimo a 7,48%), indicata come livello oltre il quale la raccolta di denaro per uno Stato sviluppato diventa insostenibile.
• Il balzo odierno realizzato dai rendimenti di tutte e tre le scadenze prese in esame (in particolar modo quella a 2 anni) è impressionante, e se confrontiamo i valori con quelli di un anno fa, sembrano trascorsi secoli.

  Non escludo che altri Stati ben più solidi del nostro, in un futuro prossimo, seguano un tragitto simile a quello già percorso da noi.
• Sempre osservando la tabella è possibile notare come il rendimento a 2 anni sia quasi uguale a quello a 10 anni, e quello a 5 persino lo superi.

  Ciò indica un mercato che sta considerando l’ipotesi di un default.

  Ne spiego il motivo: in una situazione normale, chi sottoscrive un’obbligazione a 10 anni riceve un maggior premio rispetto a chi ne sottoscrive una a 5 o a 2 anni per il rischio assunto (infatti, generalmente è più probabile che la ‘salute’ dell’emittente possa peggiorare in un periodo di 10 anni che in un periodo di 5 o 2).

  Però, nel momento in cui il pericolo diventa realmente concreto, il rischio di insolvenza di una obbligazione a 10 anni è lo stesso di quella a 5, se non addirittura di quella a 2.

  Anzi, in situazioni di default l’emissione a più lunga scadenza è più contrattabile in caso di negoziati; ecco perchè, il rendimento a 5 anni superiore a quello a 10, e quello a 2 anni pressochè coincidente, ci indicano che il mercato crede seriamente che il nostro Paese possa fallire in tempi brevi.
• Come in passato sono stati consumati fiumi di inchiostro per addossare la colpa a Berlusconi della continua ascesa dei rendimenti, visto quanto successo oggi, mi attendo per domani articoli su articoli in cui si affermerà che senza di lui le cose sarebbero andate peggio.

  Io, volendo unicamente fornire un supporto economico/finanziario, mi limito a dire che oggi, come in passato, si è dimostrata la gravità della situazione economica italiana, e gli investitori, ancor una volta, hanno dato prova di non apprezzare l’incertezza.
• Secondo alcune fonti, durante la seduta la Bce è intervenuta acquistando i nostri titoli di stato.

  Positivo il fatto che la Banca centrale dimostri ancora interesse nei nostri confronti, ma negativo che, nonostante il suo aiuto, i rendimenti siano rimasti ampiamente sopra il 7%.

  Ciò non fa che avvalorare quanto più volte affermato: le autorità non dispongono di risorse sufficienti per salvare un economia grande come la nostra.

  Forse non tutti se ne sono accorti, ma stiamo passando dall’era del ‘TOO BIG TO FAIL’ (troppo grande per fallire) a quella che io chiamerei del ‘TOO BIG TO BE SAVED’ (troppo grande per esser salvato).

Riccardo Fracasso

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