Nelle fasi di forte crisi ed alta avversione al rischio, talvolta succede che paradossalmente alcuni titoli obbligazionari di emittenti molto affidabili presentino rendimenti negativi.
Pertanto, i sottoscrittori pur di avere la sicurezza dell’emittente, prestano denaro non solo senza guadagno ma addirittura in perdita.
Tale situazione è molto rara ma può capitare (si parla comunque delle scadenze più brevi) anche se solitamente si esaurisce in pochi mesi.
Rappresenta un’anomalia anche la presenza di rendimenti inferiori all’inflazione; in tal caso si parla di rendimenti reali negativi; questo scenario solitamente non regge per periodi superiori a due anni; ad un certo punto, infatti, o scende l’inflazione o salgono le obbligazioni.
Ad ogni modo, in un contesto in cui la maggior parte del mercato del debito offre rendimenti reali negativi, spesso gli investitori spostano parte dei propri investimenti in titoli azionari che staccano cedole generose.
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obbligazioni sopra la pari: se il prezzo di emissione supera il valore nominale;
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obbligazione alla pari: se il prezzo di emissione è uguale al valore nominale;
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obbligazione sotto la pari: se il prezzo di emissione è inferiore al valore nominale.
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i reverse floater: oltre al rimborso del capitale prevedono il pagamento periodico di una cedola decurtata del tasso cui è legata;
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i reverse levereged: funzionano come le precedenti con la differenza che alla cedola è sottratto n volte il tasso cui è legata;
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le reverse convertible: hanno scadenza ravvicinata (entro i 24 mesi) e pagano cedole molto alte che hanno ritenuta fiscale del 27%; alla scadenza, se il valore dell’azione di riferimento sarà entro il prezzo prefissato (strike) dall’emittente, il sottoscrittore riceverà il rimborso del capitale altrimenti gli saranno corrisposte, per pari importo di capitale, azioni valorizzate al prezzo prefissato anche se in realtà quello di borsa è inferiore; l’investitore si troverà pertanto a possedere titoli in perdita, perdita che se elevata a causa di un forte calo del titolo sottostante non è totalmente coperta neppure dall’alta cedola;
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le index linked o convertibili: oltre al rimborso del capitale prevedono un possibile guadagno correlato all’indice o all’azione o al paniere di azioni cui sono collegate; in alcuni casi prevedono anche una cedola di modesta entità.
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